Pequim, 24 de Agosto de 2008. Maratona, última prova das Olimpíadas de 2008. Este dia pode ser o divisor de águas para a bonança do mercado financeiro mundial. A Bovespa, que encerrou o ano de 2002 em 11.268 pontos, e deve fechar 2007 em 65.500 pontos, variação de mais de 481% em 5 anos, não deve ter um ano novo tão próspero em 2008.

Durante décadas passadas tal previsão poderia soar como um alerta devido a fatores econômicos internos. Anos de baixo crescimento do PIB, taxa de juros em patamar elevado (não que hoje o quadro seja diferente, apesar de uma curva estável-decrescente da Selic), inflação em dois dígitos, baixa reserva internacional, dívida pública acima de 50% do PIB e risco-país em alta, foram fatores que contribuíram para um cenário de estagnação econômica no Brasil. O cenário interno atual, porém, é diferente. Todos os indicadores macroeconômicos supracitados apresentam melhoras consideráveis, resultado de anos de elevado crescimento global. Algumas nuvens carregadas se formaram no cenário de brigadeiro pelo qual a economia mundial passou nos últimos anos. Os Estados Unidos, eterna locomotiva da economia global, é o grande responsável por este cenário de turbulência financeira.

A crise do mercado de crédito hipotecário subprime (assim chamado pois é considerado “de segunda linha” com relação ao prime, este concedido aos tomadores adimplentes, ou seja, com histórico de serem bons pagadores) nos EUA, é a primeira grande crise financeira global do século 21. Os desdobramentos deste episódio já ocorreram e ainda ocorrerão no curto, médio e longo prazo. A crise só foi minimizada no mercado financeiro pela ação do péssimo governo Bush em congelar as taxas de juros nas hipotecas de altos risco e pelo fato do FED (Banco Central dos EUA) diminuir a taxa de juros em 0.75 p.p. para 4,25% a.a., e a de redesconto (referência para empréstimos do setor financeiro, este um dos mais afetados pela crise do subprime). Essa atitude do FED, porém, é limitada. Por mais que o Banco Central americano queira injetar liquidez, aumentando a concessão de crédito, esta restringida pela crise subprime, a inflação nos EUA está no nível máximo desejado pelos integrantes do FED. A redução dos juros deve começar a refletir na economia norte-americana a partir da metade do ano que vem. É provável que, ao mesmo tempo que possibilite que a economia experimente um soft landing, isto é, uma desaceleração econômica suave, o corte dos juros, juntamente com o preço do petróleo acima de US$ 80/barril traga consigo um aumento da inflação para além do limite tolerado pelo Federal Reserve. O remédio da crise pode tornar-se um veneno no médio prazo.

Pretendo escrever mais sobre a crise do subprime em outros posts. O recado deste fica para os 17 mil brasileiros que passaram a investir na Bolsa de Valores no último mês de Novembro. O tempo de extrema fartura acabou. Creio que ainda teremos uma valorização da Bolsa no próximo ano, esta porém, será de uma magnitude muito inferior aos anos anteriores (continuará sendo o melhor investimento no mercado financeiro). Acredito em um primeiro semestre positivo para o mercado. A partir de Agosto, quando o FED não tiver mais nenhuma bóia para jogar aos desesperados investidores que nadarão sem rumo, no momento em que Vanderlei Cordeiro de Lima tentar cruzar a linha de chegada da Maratona da Olimpíada de Pequim, esse cenário pode mudar.