“A primeira vista pode parecer óbvio que uma empresa deseje devolver o máximo possível a seus acionistas, pagando dividendos. Pode parecer igualmente óbvio, entretanto, que a empresa sempre tem a alternativa de investir o dinheiro para seus acionistas, em vez de devolvê-lo”.

Ross, 2000

Sempre se deve seguir a lógica de trazer maior retorno ao acionista, mas é nesse momento que surge o ponto central da política de dividendos: distribuir o resultado hoje ou reinvesti-lo para entregar maiores resultados no futuro? A política de dividendos não é apenas uma decisão sobre o quanto pagar ao acionista. Ela é também uma decisão sobre o quanto ficará retido na entidade, bem como dos motivos que levaram a esta retenção.

A grande questão é: como saber o que traz mais retorno de fato ao acionista? No contexto acadêmico, inúmeros trabalhos foram desenvolvidos em torno do tema Política de Dividendos. Existem diferentes teorias que abordam a relevância desta para a valorização das ações e o retorno dos acionistas. Dentre estes diversos estudos, pouco do conteúdo apresentado é economicamente lógico, o que é insuficiente para comprovar a importância do tema dentro de uma empresa.A discussão está em como a empresa deve distribuir seu lucro. Uma pequena porcentagem ou nula no presente e uma maior no futuro ou distribuir mais agora e manter mais suaves os fluxos de caixa futuros.

A verdade é que em mercados perfeitos, sem distorções e nem tarifas ou impostos, a política de dividendos é realmente irrelevante. Essa é a chamada irrelevância da política de dividendos, que na prática não existe, pois não existem mercados perfeitos. No próximo texto desta série veremos teorias que sustentam esta irrelevância da política de dividendos na teoria, e em seguida entenderemos como funciona na prática a decisão de distribuir ou não os resultados em forma de dividendos.

Leia também os artigos anteriores da série Política de Dividendos:

- A História dos Dividendos
- O que são dividendos?

Fique atento nos próximos artigos da série:

-A Irrelevância da Política de dividendos.
- A realidade do mercado.