Parece bastante óbvio, mas uma suposição básica da administração financeira é que os gerentes e executivos de uma empresa trabalham para maximizar os lucros dos acionistas. Estes acionistas ou proprietários da empresa, elegem um grupo diretores que é responsável por empregar, promover, cobrar resultados e demitir os gerentes. Sendo assim, através da conexão entre diretores e gerentes, supõe-se que, pelo menos em teoria, os gerentes devam trabalhar em busca de resultados para os acionistas.

Neste processo em busca de maximizar o lucro dos acionistas existem basicamente duas formas principais destes obterem retorno financeiro. A primeira maneira, e mais comum nos mercados emergentes, é através da valorização da ação em sua posse. A segunda, é através do pagamento de dividendos.

Dividendos são distribuições de lucros feitas por uma empresa aos seus acionistas. Só são considerados dividendos, as distribuições pagas em dinheiro, e sua fonte é o lucro acumulado ou corrente. As demais operações que não se encaixam nesta descrição são considaradas apenas distribuições.

Vou tentar esclarecer melhor a questão do retorno ao acionista. A valorização das ações de uma empresa ocorre pela expectativa de distribuições de resultado no futuro. Sendo assim, espera-se que aquelas empresas que têm um resultado hoje e optam por não distribuí-lo, invistam o capital para entregar um resultado ainda maior no futuro. É daí que surge a teoria sobre a irrelevância da política de dividendos. Esta teoria será explicada no próximo artigo desta série, mas basicamente sustenta-se na idéia que o retorno ao acionista independe da distribuição de dividendos. Isto acontece pois o resultado não distribuído hoje se converterá em investimentos e estes possivelmente trarão maiores resultados futuros, consequentemente esta probabilidade de maior retorno em outros exercícios resulta na valorização das ações.

Vale apontar que os dividendos estão divididos em quatro tipos:

• Dividendos Regulares: são pagos periodicamente, geralmente uma vez por trimestre, e possuem uma certa estabilidade.
• Dividendos Extraordinários: Dividendos pagos em exceções, normalmente são decorrentes de resultados momentâneos, que não devem ser sustentados por muito tempo.
• Dividendos Especiais: são parecidos com os extraordinários, mas geralmente indicam distribuições verdadeiramente únicas, sem chance de se repetir.
• Dividendos de Liquidação: Pagos somente em caso de fechamento da empresa.

O poder de decisão de pagar ou não dividendos é do conselho de administração da empresa. É importante sUma vez declarado, um dividendo é considerado um passivo da empresa, e não pode ser cancelado com facilidade. Geralmente os dividendos são expressos como dividendos por ação, ou seja, um valor monetário x por ação. Também é comum vermos dividendos expressos como porcentagem do valor da ação, chamado de taxa de dividendos, ou como porcentagem do lucro líquido, chamado índice de distribuição.

Leia também primeiro artigo da série Política de Dividendos:

- A História dos Dividendos

Fique atento nos próximos artigos da série:

- Retorno ao investidor - distribuir ou não dividendos?
- A Irrelevância da Política de dividendos.
- A realidade do mercado.