Neste artigo verificaremos que em mercados reais a política do dividendos pode sim ter um impacto o retorno ao investidor por causa das várias imperfeições do mercado. Sendo assim, os gerentes devem projetar políticas de dividendos em torno destas imperfeições que afetem mais significativamente a sua empresa. Fazer a analise de quais fatores influenciam nesta decisão não é fácil. Entretanto, mais desafiador é avaliar quais inter-relações e combinações de imperfeições podem afetar mais o resultado dos acionistas.

Temos mostrado nesta série de artigos que o grande desafio ao definir-se uma política de dividendos é balancear a distribuição de resultado hoje e o reinvestimento para entregar maiores resultados no futuro, tendo em vista sempre o maior retorno ao acionista. Em mercados perfeitos, a política de dividendos é irrelevante. Defendendo a irrelevância dos dividendos são adotadas três importantes justificativas: primeiro, a avaliação da empresa se baseia em seus ativos, segundo, existe a valorização semelhante dos diferentes ativos e, por último, temos o efeito clientela.